28화. NO
2026. 9. 28. · 👁 9
1994년 11월 16일.
오전 6시 57분.
보스턴.
Luminous Capital.
엘리베이터 문이 열렸다.
Elizabeth Harper가 내렸다.
검은 코트.
서류가방.
커피 한 잔.
그리고—
작은 종이상자.
접수 직원도 없는 사무실.
문 앞에는 종이 한 장이 붙어 있었다.
LUMINOUS CAPITAL
Liz는 한동안 그것을 바라봤다.
손으로 출력해 붙인 회사 이름.
AUM.
21 million dollars.
대표.
20세.
설립된 지—
두 달도 되지 않았다.
“미쳤네.”
문이 열렸다.
Daniel Seo.
“들었습니다.”
“들으라고 했어요.”
“출근하신 겁니까?”
“아뇨.”
Liz가 말했다.
“검사하러 왔습니다.”
“IRS?”
“그것보다 무서울 겁니다.”
대니얼이 옆으로 비켰다.
“환영합니다.”
Liz가 들어갔다.
그리고—
5초 만에 말했다.
“탈락.”
대니얼이 멈췄다.
“뭐가요?”
Liz가 손가락으로 가리켰다.
책상.
그 위에—
Mexico 관련 메모.
Nexus 자료.
고객 관련 메모.
Quantum Logic 공개자료.
같은 공간.
“고객자료와.”
“…….”
“개인투자 아이디어와.”
“…….”
“사모거래 자료가.”
“…….”
“같은 책상에 있네요.”
대니얼은 책상을 바라봤다.
“그게 왜—”
말을 멈췄다.
Liz가 눈썹을 올렸다.
“말해봐요.”
대니얼은 한숨을 쉬었다.
“Information control.”
“첫 번째.”
Liz가 종이에 적었다.
FAIL #1 — INFORMATION SEGREGATION
대니얼이 물었다.
“첫날부터 이럽니까?”
“아직 5분도 안 됐어요.”
오전 7시 06분.
James Donovan이 들어왔다.
Liz를 발견했다.
“왔군요.”
“James.”
두 사람은 이미 아는 사이였다.
대니얼이 두 사람을 번갈아 봤다.
“아십니까?”
James가 말했다.
“SEC 쪽 있을 때 몇 번.”
Liz가 덧붙였다.
“그는 사람 괴롭혔고.”
James가 말했다.
“그녀는 서류를 안 줬고.”
“정당한 요청이 아니었으니까.”
“법원은 다르게 봤죠.”
“일부만.”
대니얼은 웃었다.
“잘 맞겠네요.”
두 사람이 동시에 말했다.
“아니요.”
Liz가 작은 종이상자를 열었다.
대니얼이 물었다.
“뭡니까?”
“개인 물건.”
“하루만 일한다면서요.”
“그래서 상자 하나.”
안에는—
계산기.
노트.
연필.
그리고.
작은 액자.
사진은 보이지 않았다.
Liz가 액자를 엎어놓았다.
대니얼은 묻지 않았다.
Liz가 그 모습을 보고—
아주 조금 표정이 달라졌다.
하지만 아무 말도 하지 않았다.
“시작하죠.”
오전 7시 18분.
회의실.
참석자.
Daniel.
Liz.
James.
Sarah.
David.
Leonard.
그리고 전화로 Robert Klein.
Liz가 화이트보드에 적었다.
WHAT CAN KILL LUMINOUS?
Sarah가 말했다.
“아침부터 밝네요.”
Liz가 대답했다.
“돈 잃는 회사보다 밝습니다.”
대니얼이 팔짱을 꼈다.
“해보죠.”
Liz가 첫 번째를 적었다.
1. DANIEL SEO
아무도 웃지 않았다.
이미 예상했다.
두 번째.
2. CONCENTRATION
세 번째.
3. LIQUIDITY
네 번째.
4. CLIENT DEPENDENCY
다섯 번째.
5. CONFLICTS
여섯 번째.
6. OPERATIONS
일곱 번째.
7. INFORMATION
여덟 번째.
8. COUNTERPARTY
아홉 번째.
9. REPUTATION
그리고—
열 번째.
Liz가 잠시 멈췄다.
10. SUCCESS
대니얼의 눈빛이 변했다.
“성공?”
“네.”
“왜 성공이 회사를 죽입니까?”
Liz가 돌아봤다.
“지금 가장 위험한 게 뭔지 알아요?”
“뭡니까?”
“사람들이 당신에게 돈을 주고 싶어 한다는 것.”
정적.
“Bernstein.”
“…….”
“Whitman.”
“…….”
“Family offices.”
“…….”
“Richard Hamilton.”
“…….”
“당신 이름이 돌기 시작했어요.”
Liz가 말했다.
“지금 21M이죠?”
“네.”
“내일 50M.”
“…….”
“다음 달 100M.”
“…….”
“그러면?”
대니얼은 대답하지 않았다.
Liz가 말했다.
“당신이 준비되기 전에.”
“…….”
“돈이 회사보다 빨리 커집니다.”
대니얼은 웃었다.
“그건 이미 알고 있습니다.”
Liz가 말했다.
“알고 있는 것과.”
“…….”
“거절하는 건 다릅니다.”
대니얼이 고개를 끄덕였다.
맞다.
George Whitman.
Massachusetts State Pension Fund.
다음 날로 예정된 탐색적 미팅.
기관자금.
명성.
신뢰.
하지만—
Luminous는 아직 준비되지 않았다.
Liz가 말했다.
“내일 pension meeting.”
“네.”
“돈 받지 마요.”
대니얼이 바로 말했다.
“동의.”
Liz가 멈췄다.
“쉽네요?”
“James도 같은 말 했습니다.”
James가 말했다.
“드디어 내 말을 듣네.”
“당신은 말투가 기분 나쁩니다.”
“Liz는?”
“더 기분 나쁩니다.”
Liz가 말했다.
“좋네요.”
오전 7시 39분.
전화.
Robert.
“Daniel.”
“네.”
“어젯밤 은행 얘기.”
방 안이 조용해졌다.
“확인?”
“공식은 아니지만.”
Robert가 말했다.
“진짜야.”
대니얼의 눈빛이 변했다.
“범위.”
“신규 멕시코 단기 신용 거의 동결.”
“기존?”
“축소 검토.”
“다른 은행?”
“두 곳이 비슷한 움직임.”
Sarah가 빠르게 적었다.
Liz가 물었다.
“현재 Mexico exposure.”
대니얼이 대답했다.
“$900K notional.”
“Account equity?”
대니얼이 숫자를 말했다.
“현재 P&L?”
Robert가 말했다.
“시장 열리기 전 기준 대략 +110K 부근.”
Liz가 대니얼을 봤다.
“어제 왜 안 늘렸죠?”
“규칙.”
“무슨?”
대니얼이 노트를 밀었다.
Liz가 읽었다.
Never add size on the same day the market proves your short-term thesis wrong.
그리고.
A rule that only survives when it is convenient is not a rule.
Liz는 한동안—
아무 말도 하지 않았다.
“누가 만들었어요?”
“어제 저요.”
“어제?”
“네.”
“그럼 오래된 규칙도 아니네요.”
“모든 오래된 규칙도 처음에는 하루짜리였습니다.”
Sarah가 웃음을 참았다.
Liz가 말했다.
“좋아요.”
“점수?”
“아직.”
오전 8시 03분.
Liz가 물었다.
“오늘 다시 늘릴 생각?”
대니얼은 즉시 대답하지 않았다.
“조건이 맞으면.”
“무슨 조건?”
대니얼은 세 개를 적었다.
-
미국 은행들의 실제 신용축소 확인.
-
멕시코 단기채 약세 재개.
-
정부 방어에도 페소가 이전 고점을 회복하지 못함.
Liz가 말했다.
“셋 다 나오면?”
“$300K 추가.”
“NO.”
회의실이—
조용해졌다.
대니얼이 Liz를 바라봤다.
첫날.
출근 1시간.
첫 번째.
NO.
“이유.”
대니얼이 말했다.
“먼저.”
Liz가 말했다.
“내 권한을 인정합니까?”
“아직 입사도 안 했습니다.”
“그럼 오늘은 조언.”
“좋습니다.”
“내가 입사했다고 가정하면?”
대니얼은 잠시 그녀를 바라봤다.
“Risk limit 안에서 전략은 제 권한.”
“맞아요.”
“한도 밖은 당신.”
“맞아요.”
“현재 300K 추가가 한도 밖입니까?”
Liz가 말했다.
“내가 정한다면.”
“…….”
“네.”
대니얼의 눈빛이—
가늘어졌다.
“근거.”
Liz가 화이트보드로 갔다.
“첫째.”
POSITION CONCENTRATION.
“이 계좌에서 Mexico 하나가 사실상 전체 성과를 결정하고 있습니다.”
“테스트 계좌니까.”
“그건 고객계약 설명이지 리스크 설명이 아니에요.”
두 번째.
VOLATILITY REGIME CHANGE.
“지난 일주일.”
“…….”
“페소의 움직임이 커졌어요.”
“맞습니다.”
“같은 100만 달러 포지션도.”
“…….”
“변동성이 두 배면 위험은 같지 않아요.”
대니얼이 고개를 끄덕였다.
세 번째.
POLICY GAP RISK.
“정부 발표.”
“…….”
“미국 지원 가능성.”
“…….”
“주말.”
“…….”
“예고 없는 정책변경.”
Liz가 말했다.
“당신이 방향을 맞혀도.”
“…….”
“하룻밤에 가격이 반대로 뛸 수 있습니다.”
네 번째.
LIQUIDITY.
“위기가 진짜 오면.”
“…….”
“당신이 원하는 가격에 늘릴 수 있다는 보장이 없습니다.”
대니얼이 말했다.
“그건 오히려 지금 늘려야 할 이유 아닌가요?”
Liz가 즉시 말했다.
“그 생각 때문에 트레이더가 죽습니다.”
정적.
Liz가 마지막을 적었다.
5. OBJECTIVE
“이 계좌 목적이 뭡니까?”
대니얼이 말했다.
“3개월 성과.”
“얼마 필요했죠?”
“20% 이상.”
“현재?”
“그 이상.”
“그러면.”
Liz가 돌아봤다.
“왜 더 위험을 늘립니까?”
대니얼은—
대답하지 않았다.
그 질문.
단순하다.
하지만 날카롭다.
처음에는—
Richard에게 자신의 능력을 증명하기 위한 계좌였다.
20%.
넘었다.
이미 충분하다.
그런데 어느 순간부터—
대니얼은 Mexico에서 얼마나 크게 벌 수 있는지를 보고 있었다.
Nexus.
Luminous.
미래 투자자.
돈이 필요하다.
하지만.
Richard의 계좌는—
Daniel의 자금조달 수단이 아니다.
Liz가 말했다.
“당신이 Mexico에서 100% 벌어도.”
“…….”
“그 돈은 당신 돈이 아닙니다.”
정적.
James가 대니얼을 바라봤다.
대니얼은—
웃었다.
“아프네요.”
“틀렸습니까?”
“아뇨.”
“그럼?”
대니얼이 말했다.
“추가 안 합니다.”
Robert가 전화기 너머에서 말했다.
“진짜?”
“네.”
“조건 세 개 다 나와도?”
대니얼이 Liz를 바라봤다.
“오늘은.”
Liz가 말했다.
“내가 막는 게 아닙니다.”
“그럼?”
“당신이 처음 정한 목적이.”
잠시.
“막는 겁니다.”
대니얼이 고개를 끄덕였다.
“$900K 유지.”
Robert가 말했다.
“알았어.”
그리고 작게.
“저 여자 무섭다.”
Liz가 말했다.
“들립니다.”
Robert가 전화를 끊었다.
오전 8시 42분.
대니얼은 노트에 적었다.
FIRST OVERRULE
Date: Nov 16, 1994.
Proposed action:
Increase Mexico short by $300K upon confirmation.
Risk decision:
REJECTED.
Reason:
Objective already achieved.
Volatility increased.
Policy gap risk.
Concentration.
대니얼은 마지막에—
한 줄을 더 적었다.
Decision accepted by CIO.
Liz가 읽었다.
“CIO?”
“제가 CIO도 합니다.”
“CEO도?”
“네.”
“Portfolio Manager도?”
“네.”
“Founder도?”
“네.”
“학생도?”
“…….”
Sarah가 웃음을 터뜨렸다.
대니얼이 말했다.
“그 얘기는 그만합시다.”
Liz가 종이에 적었다.
FAIL #2 — TOO MANY DANIELS
오전 9시 11분.
Pathway Networks.
Cambridge.
Nathan Walker와 Eric Bloom은—
Westbridge의 term sheet를 보고 있었다.
Investment: $3,000,000
Ownership: 30%
Board Seat: 1
Protective Provisions
Nathan이 말했다.
“나쁜 조건 아니야.”
Eric이 고개를 끄덕였다.
“현금 300만.”
현재 Pathway 현금.
70만 달러 남짓.
적자.
성장 중.
돈이 필요하다.
Nathan이 말했다.
“Shaw는?”
“오늘 정오.”
“Daniel?”
Eric이 잠시 생각했다.
“이상한 놈.”
“스무 살.”
“그게 아니라.”
“뭐?”
“우리가 검색회사라고 했는데.”
“응.”
“걔는 우리가.”
Eric이 말했다.
“의도(intent)를 모으는 회사라고 했잖아.”
Nathan은 대답하지 않았다.
그 말이—
머릿속에 남아 있었다.
오전 9시 37분.
Luminous.
Evelyn Shaw가 들어왔다.
Liz를 봤다.
“Elizabeth Harper?”
Liz가 그녀를 봤다.
“Evelyn Shaw.”
두 사람은—
서로 알고 있었다.
월스트리트는 넓지만.
돈이 커질수록—
사람은 줄어든다.
Evelyn이 대니얼을 봤다.
“Pierce에서 빼왔어요?”
Liz가 먼저 말했다.
“아직 안 왔습니다.”
Evelyn이 웃었다.
“그럼 여기 왜 있어요?”
“그걸 결정하려고.”
Evelyn이 대니얼에게 말했다.
“좋은 사람 골랐네요.”
Liz가 말했다.
“아직 그 말 하지 마세요.”
Pathway.
정오까지.
최종제안.
Evelyn이 물었다.
“얼마?”
대니얼이 말했다.
“현금으로는 못 이깁니다.”
“Westbridge 3M.”
“압니다.”
“30%.”
“네.”
“우리 기존 구상은?”
Evelyn cash investment.
Daniel strategy contribution.
Daniel sweat equity 2% base, 최대 5%.
하지만—
founders가 아직 동의하지 않았다.
Evelyn이 말했다.
“현금 3M을 맞추면?”
“안 합니다.”
“왜?”
“가격경쟁 시작하면.”
대니얼이 말했다.
“Edward가 더 올릴 수 있습니다.”
Liz가 물었다.
“Edward가 실제로 지시했다는 증거 있어요?”
“없습니다.”
“그럼 그렇게 말하면 안 됩니다.”
대니얼이 멈췄다.
“맞습니다.”
Liz가 말했다.
“우리가 아는 사실.”
“…….”
“Pierce 계열 신탁이 Westbridge LP 중 하나.”
“네.”
“그 이상은 추론.”
“맞습니다.”
Evelyn이 Liz를 바라봤다.
“진짜 데려와요.”
대니얼이 말했다.
“저도 그러고 싶습니다.”
Liz가 무시했다.
대니얼은 화이트보드에 적었다.
WESTBRIDGE
$3M.
30%.
Board seat.
현금.
그리고 반대편.
SHAW / LUMINOUS
대니얼이 멈췄다.
Evelyn이 말했다.
“얼마?”
대니얼이 말했다.
“2M.”
“Westbridge보다 1M 적어.”
“압니다.”
“지분?”
“20%.”
Evelyn이 계산했다.
Westbridge post-money valuation.
$10M.
Daniel 제안.
$10M.
같은 post-money valuation.
현금만 다르다.
Evelyn이 물었다.
“그럼 왜 우리를 고르지?”
대니얼은 말했다.
“우리는.”
그리고—
멈췄다.
미래를 알고 있다.
검색이 얼마나 커지는지.
광고가 어떻게 붙는지.
데이터가 얼마나 중요해지는지.
하지만—
그 말을 할 수 없다.
그리고 더 중요한 것.
그것만으로는 안 된다.
Liz가 조용히 보고 있었다.
대니얼은 다시 생각했다.
Pathway 창업자들이 원하는 것.
돈?
물론.
하지만.
Nathan과 Eric은 광고 때문에 검색 품질이 망가지는 것을 두려워했다.
기술.
독립성.
제품.
대니얼이 말했다.
“우리는.”
잠시.
“당신들 회사를 팔려고 들어가지 않습니다.”
Evelyn의 눈빛이 변했다.
오전 10시 18분.
Pathway 회의실.
Daniel.
Evelyn.
Nathan.
Eric.
Westbridge term sheet가 테이블 위에 놓여 있었다.
Nathan이 말했다.
“Westbridge가 더 많이 줍니다.”
“압니다.”
“1M이나.”
“네.”
“그런데 왜 왔어요?”
“선택하게 하려고.”
“뭘?”
대니얼이 두 장의 종이를 놓았다.
첫 번째.
OPTION A — WESTBRIDGE
$3M.
30%.
1 board seat.
Standard protective rights.
두 번째.
OPTION B — SHAW / LUMINOUS
$2M.
20%.
1 board seat — Evelyn Shaw.
Founder control retained subject to standard investor protections.
그리고.
추가 항목.
Daniel Seo — Strategic Advisor
2% equity vesting over 24 months.
Additional 3% milestone equity only upon agreed product/revenue milestones.
No cash compensation for first 12 months.
Nathan이 읽었다.
“2%?”
“네.”
“지난번 최대 5%.”
“그대로입니다.”
“그런데?”
“2%만 시간기준.”
“나머지 3%는?”
“제가 결과를 만들면.”
Eric이 물었다.
“어떤 결과?”
대니얼은 종이를 밀었다.
-
검색 인덱스 규모 목표.
-
검색 응답속도.
-
반복 사용자 증가.
-
상업적 검색광고 파일럿.
-
명확한 sponsored-result 표시체계.
-
첫 의미 있는 광고 매출 목표.
Nathan이 말했다.
“당신이 그걸 해준다고?”
“아뇨.”
“그럼?”
“당신들이 합니다.”
“그러면 왜 당신이 지분 받아?”
대니얼이 웃었다.
“좋은 질문입니다.”
대니얼은 말했다.
“제가 할 일.”
첫째.
사업모델 설계.
둘째.
광고주 확보 지원.
셋째.
투자자 네트워크.
넷째.
향후 서버·네트워크 인프라 조달 지원.
다섯째.
장기 전략.
Eric이 물었다.
“기술에는?”
“간섭 안 합니다.”
“Ranking?”
“질문은 합니다.”
“답은?”
“당신들이 찾습니다.”
Nathan이 물었다.
“광고주를 데려올 수 있어?”
대니얼이 말했다.
“첫 열 곳.”
“누구?”
“아직 없습니다.”
Nathan이 웃었다.
“없는데 약속?”
“그래서.”
대니얼이 말했다.
“못하면 지분 못 받습니다.”
Eric이 Westbridge 문서를 봤다.
“그래도 100만 달러 차이야.”
“맞습니다.”
“우리한텐 큽니다.”
“압니다.”
“그러면.”
Eric이 말했다.
“당신들이 250만까지 올리면?”
Evelyn이 대니얼을 봤다.
가능하다.
하지만 대니얼은—
고개를 저었다.
“2M.”
Nathan이 얼굴을 찌푸렸다.
“왜?”
“필요한 돈이 얼마입니까?”
“많을수록 좋지.”
“그건 답이 아닙니다.”
대니얼이 물었다.
“현재 burn.”
Eric이 숫자를 말했다.
“2M이면?”
“대략 14개월 전후.”
“3M이면?”
“20개월 가까이.”
“14개월 안에.”
대니얼이 말했다.
“다음 financing milestone 만들 수 있습니까?”
두 창업자는 말이 없었다.
대니얼이 계속했다.
“못 만들면.”
“…….”
“3M 있어도 결국 죽습니다.”
“…….”
“만들 수 있다면.”
“…….”
“왜 지금 10%를 더 팝니까?”
Nathan의 눈빛이 변했다.
Evelyn이 조용히 대니얼을 바라봤다.
그녀도—
그 논리를 좋아했다.
창업자가 지금 파는 10%는—
미래에 가장 비싼 10%가 될 수도 있다.
대니얼이 말했다.
“저라면.”
“…….”
“돈보다 시간을 삽니다.”
“무슨 뜻?”
“2M으로 14개월.”
“…….”
“그 14개월 동안 회사가 지금보다 열 배 좋아지면.”
“…….”
“다음 1M은 지금보다 훨씬 싸게 받을 수 있습니다.”
Nathan이 물었다.
“당신들이 후속투자 보장해?”
“아뇨.”
“그럼?”
“보장 안 합니다.”
대니얼이 말했다.
“좋지 않으면 안 넣습니다.”
Nathan이 헛웃음을 쳤다.
“솔직하네.”
“대신.”
“…….”
“좋으면.”
대니얼이 말했다.
“누구보다 먼저 보겠습니다.”
Eric이 물었다.
“회사 팔라고 할 건가요?”
“언젠가는.”
두 사람의 표정이 굳었다.
대니얼이 계속했다.
“누군가가 터무니없는 가격을 주고.”
“…….”
“당신들이 팔고 싶다면.”
“…….”
“반대할 이유 없습니다.”
“그런데?”
“하지만.”
대니얼이 말했다.
“3년 안에 팔기 위해 들어오는 투자자는 아닙니다.”
Nathan이 물었다.
“몇 년 보는데?”
대니얼은 잠시 생각했다.
전생.
인터넷.
검색.
2000년대.
2010년대.
광고.
모바일.
AI.
30년.
하지만.
그렇게 말할 수 없다.
“10년.”
두 사람이—
멈췄다.
1994년 벤처투자에서.
10년.
긴 시간이다.
“10년?”
“네.”
“이 회사가 10년 뒤에도 있다고 생각해?”
대니얼은 말했다.
“당신들이 제대로 만들면.”
잠시.
“지금보다 훨씬 중요해져 있을 겁니다.”
오전 11시 09분.
Pathway 창업자들만 남았다.
Daniel과 Evelyn은 밖으로 나왔다.
Evelyn이 말했다.
“2.5 줘도 됐어.”
“알아요.”
“왜 안 줬어?”
“좋은 거래와.”
대니얼이 말했다.
“꼭 해야 하는 거래는 다릅니다.”
“놓칠 수도 있어.”
“네.”
“후회 안 해?”
대니얼은 Pathway 문을 바라봤다.
“할 겁니다.”
“그런데?”
“후회하기 싫어서.”
그가 말했다.
“나쁜 가격을 지불하기 시작하면 끝이 없습니다.”
Evelyn이 웃었다.
“이건 가격만의 문제 아닌 것 같은데.”
“맞습니다.”
“뭐?”
대니얼이 말했다.
“저 사람들이.”
“…….”
“돈보다 우리를 선택할 수 있는지 보는 겁니다.”
오전 11시 47분.
Luminous.
Mexico.
Robert의 전화.
“세 조건.”
대니얼의 눈빛이 변했다.
“다 나왔습니까?”
“응.”
미국 은행 신용축소.
확인.
멕시코 단기채.
다시 하락.
정부 방어에도 페소.
전일 고점 회복 실패.
대니얼이—
Liz를 바라봤다.
Liz는 아무 말도 하지 않았다.
어제라면.
$300K 추가.
오늘.
대니얼은 말했다.
“유지.”
Robert가 물었다.
“900K?”
“네.”
“진짜?”
“네.”
전화가 끊겼다.
Liz가 물었다.
“왜 날 봤어요?”
“당신이 막았으니까.”
“아뇨.”
“그럼?”
“당신이 동의했어요.”
정적.
Liz가 말했다.
“내가 Risk를 맡아도.”
“…….”
“당신은 내 뒤에 숨으면 안 됩니다.”
대니얼의 눈빛이 달라졌다.
“설명.”
“좋은 결과가 나오면 당신 결정.”
“…….”
“나쁜 결과가 나오면 Risk가 막아서?”
“…….”
“그런 조직은 망합니다.”
대니얼은—
고개를 끄덕였다.
“기록 수정하죠.”
그는 아침 메모를 가져왔다.
Risk decision: REJECTED
선을 그었다.
그리고 새로 썼다.
Joint decision: Position increase rejected.
그 아래.
CIO accepts rationale and owns outcome.
Liz가 그것을 보고—
처음으로 아무 말도 하지 않았다.
정오.
전화.
Evelyn.
“결정났어.”
대니얼이 바로 물었다.
“Pathway?”
“응.”
“어디?”
Evelyn은 일부러 잠시 침묵했다.
“우리.”
대니얼의 눈빛이—
변했다.
“조건?”
“2M.”
“20%?”
“응.”
“Board?”
“나.”
“제 지분?”
“2% 24개월 vesting.”
“Milestone?”
“추가 3%.”
“Founders 동의?”
“응.”
대니얼은—
천천히 의자에 기대었다.
Pathway.
처음으로.
미래의 거대한 산업과 연결되는—
자신의 지분.
아직 2%도 완전히 자신의 것이 아니다.
24개월.
일해야 한다.
최대 5%.
결과를 만들어야 한다.
좋다.
오히려—
좋았다.
“Closing은?”
“법률검토 후.”
“그러니까 아직 끝난 거 아닙니다.”
Evelyn이 한숨을 쉬었다.
“너랑 좋은 소식 나누기 싫다.”
대니얼이 웃었다.
“고맙습니다.”
오후 12시 21분.
Westbridge Ventures.
파트너가 전화를 내려놓았다.
“Pathway가 거절했습니다.”
맞은편 남자가 물었다.
“이유?”
“Shaw.”
“가격?”
“우리보다 낮습니다.”
“얼마?”
“2M for 20.”
남자가 얼굴을 찌푸렸다.
“우리는 3M for 30인데?”
“네.”
“왜?”
“Founders가 장기전략과 통제권을 선택한 것 같습니다.”
그 남자는—
전화기를 들었다.
Pierce Strategic Holdings.
하지만.
번호를 누르다—
멈췄다.
Edward가 이미 지시했다.
Daniel과 관련된 거래에—
직접 개입하지 말 것.
그는 전화기를 내려놓았다.
이번에는—
Pierce가 움직이지 않았다.
Daniel이 이겼기 때문이 아니라.
Pathway 창업자들이—
선택했다.
오후 1시 14분.
Liz가 말했다.
“축하해요.”
“감사합니다.”
“이제 문제.”
대니얼이 한숨을 쉬었다.
“바로?”
“네.”
“뭡니까?”
“시간.”
“…….”
“Pathway strategic advisor.”
“네.”
“Nexus.”
“네.”
“Luminous.”
“네.”
“Harvard.”
“그만.”
“Mexico.”
“…….”
“Quantum.”
“…….”
“Hamilton Telecom strategy project.”
대니얼의 표정이—
굳었다.
잊고 있었다.
William과 약속.
6주짜리.
Hamilton Telecommunications 10-year strategy.
그 대가로—
William이 Nexus 표결에서 31.4%를 지지했다.
Liz가 물었다.
“언제 합니까?”
“…….”
“Daniel?”
“해야죠.”
“언제?”
대니얼은—
대답하지 못했다.
Liz가 종이에 적었다.
FAIL #3 — TIME IS ALSO CAPITAL
오후 1시 37분.
대니얼은 자신의 일정을 펼쳤다.
끔찍했다.
수업.
시험.
Luminous.
Research.
Mexico.
Nexus.
Pathway.
Hamilton.
Jonathan challenge.
Quantum.
가족.
하루—
24시간.
전생에서 52살까지 살았어도.
하루가 48시간이 되는 것은 아니다.
Liz가 말했다.
“하나 버려요.”
“뭘?”
“당신이 정하세요.”
대니얼은 목록을 봤다.
Quantum.
가장 궁금하다.
하지만—
아직 투자하지 않았다.
Jonathan challenge와 연결될 가능성.
그런데.
Nexus는 실제 회사가 죽을 수 있다.
Pathway는 이제 계약을 닫아야 한다.
Hamilton 전략은 약속이다.
Luminous는 본업.
Mexico는 고객자금.
Harvard는—
대니얼이 멈췄다.
Liz가 눈썹을 올렸다.
“학교 그만둘 생각?”
“잠깐 했습니다.”
“하지 마요.”
“왜?”
“스무 살짜리 펀드매니저보다.”
Liz가 말했다.
“스무 살짜리 대학 중퇴 펀드매니저가 더 수상하니까.”
대니얼이 웃음을 터뜨렸다.
“Quantum.”
대니얼이 말했다.
“직접 Austin 방문 연기.”
Liz가 고개를 끄덕였다.
“Research는?”
“계속.”
“개인투자?”
“MNPI 검토 끝날 때까지 금지.”
“좋아요.”
“Pathway.”
“네.”
“주 4시간.”
“4시간으로 전략자문?”
“처음에는.”
“Nexus?”
“Alan과 Rachel이 실행.”
“당신은?”
“주요 자금·전략 결정만.”
“Hamilton Telecom?”
대니얼은 생각했다.
그리고—
웃었다.
“Research에게 시킵니다.”
Liz가 얼굴을 찌푸렸다.
“당신이 약속했잖아요.”
“제가 최종전략을 만듭니다.”
“그런데?”
“자료를 제가 직접 다 찾을 필요는 없죠.”
Liz의 눈빛이—
달라졌다.
그렇다.
회사를 만든다는 것은—
모든 일을 자신이 하는 것이 아니다.
대니얼은 처음으로.
자신의 미래 지식을—
업무 위임 구조로 바꾸기 시작했다.
오후 2시 16분.
Luminous Research.
새 프로젝트.
PROJECT HORIZON
Client:
Hamilton Telecommunications.
Objective:
1994–2004 telecommunications strategy.
Sarah가 말했다.
“우리가 Hamilton 일까지 해요?”
“6주.”
“돈은?”
“없습니다.”
세 사람이 동시에 대니얼을 봤다.
“무료?”
“거래 대가가 따로 있습니다.”
“뭔데요?”
“Nexus vote.”
Sarah가 말했다.
“대표님.”
“네.”
“회사 돈이랑 개인 거래 분리하라고 하지 않았어요?”
대니얼이—
멈췄다.
James.
Liz.
동시에 대니얼을 봤다.
정적.
대니얼이 천천히 말했다.
“좋은 지적입니다.”
Liz가 웃었다.
“FAIL #4.”
“잠깐.”
대니얼이 손을 들었다.
“구조 바꿉니다.”
“어떻게?”
Hamilton Telecom 전략 프로젝트.
Daniel 개인이 William과 한 약속.
그런데 Luminous Research 직원들이 일한다.
회사의 인건비.
회사의 자원.
대가가—
Daniel/Nexus 쪽 이해관계.
문제가 된다.
대니얼이 말했다.
“Hamilton에 정식 계약서 보냅니다.”
“Fee?”
“받습니다.”
“얼마?”
대니얼이 웃었다.
“비싸게.”
Sarah가 말했다.
“좋아요.”
Liz가 물었다.
“William이 거절하면?”
“제가 개인시간에 해야죠.”
“6주 동안?”
대니얼의 웃음이 사라졌다.
“……계약서 보내죠.”
오후 3시 03분.
Hamilton House.
William이 팩스를 받았다.
LUMINOUS RESEARCH — STRATEGIC CONSULTING ENGAGEMENT PROPOSAL
6주.
Hamilton Telecommunications.
장기전략.
Fee.
$250,000.
William이 숫자를 보고—
웃었다.
Charles가 물었다.
“뭡니까?”
William이 종이를 건넸다.
Charles가 읽었다.
“25만?”
“그래.”
“원래 무료로 해주기로 한 거 아닙니까?”
William이 말했다.
“Daniel이 아니라.”
“…….”
“Luminous가 일하면 돈을 내라는군.”
Charles도 웃었다.
“맞는 말이네요.”
“그래.”
William은 펜을 들었다.
그리고.
승인.
Charles가 놀랐다.
“협상 안 하십니까?”
William이 말했다.
“이건.”
잠시.
“손자에게 주는 돈이 아니야.”
“…….”
“회사에 주는 돈이지.”
그는 서명했다.
Luminous Capital이 아닌—
별도 리서치/자문 서비스 계약으로 법률 구조를 검토한다는 조건.
William이 말했다.
“Daniel이.”
“네.”
“회사와 자기를 분리하기 시작했군.”
Charles가 웃었다.
“누군가 많이 괴롭히나 봅니다.”
오후 3시 48분.
Luminous.
팩스 도착.
APPROVED — W.H.
Sarah가 소리쳤다.
“25만!”
David가 말했다.
“우리 매출 생겼네?”
Leonard가 물었다.
“보너스?”
대니얼이 말했다.
“없습니다.”
세 사람이 야유했다.
Liz가 대니얼을 바라봤다.
“이 돈.”
“네.”
“Capital 고객자산이랑 섞지 마요.”
“당연하죠.”
“별도 법인·계약 구조.”
“Rachel에게 보냅니다.”
“비용배분.”
“James.”
“Deliverable.”
“Research.”
“최종 책임.”
대니얼이 말했다.
“저.”
Liz가 고개를 끄덕였다.
처음으로—
아무 흠도 잡지 않았다.
대니얼이 물었다.
“점수?”
“65.”
“3점밖에 안 올랐습니까?”
“원래 해야 하는 걸 한 거니까.”
오후 4시 12분.
Mexico.
페소가—
다시 약해졌다.
Robert가 말했다.
“Daniel.”
“네.”
“아침에 300K 추가했으면.”
“얼마 벌었습니까?”
Robert가 숫자를 말했다.
상당했다.
회의실 사람들이—
조용해졌다.
대니얼은 잠시 눈을 감았다.
아깝다.
당연히.
정말—
아깝다.
Liz가 아무 말도 하지 않았다.
대니얼이 그녀를 봤다.
“뭐라고 안 합니까?”
“뭘요?”
“제가 추가 안 한 거.”
“후회해요?”
“조금.”
“조금?”
“많이.”
Liz가 말했다.
“좋아요.”
“또 좋습니까?”
“그래야 다음에 규칙을 깨고 싶은 유혹이 얼마나 큰지 알죠.”
대니얼은 화면을 봤다.
Mexico.
자신의 방향은—
다시 맞아가고 있다.
하지만.
오늘 벌지 못한 돈은—
손실이 아니다.
그는 입으로 말했다.
“Opportunity cost.”
Liz가 말했다.
“맞아요.”
“Loss 아님.”
“맞아요.”
“계속 반복해야겠네요.”
“평생.”
오후 5시 07분.
Nexus.
Rachel 전화.
“문제.”
대니얼이 한숨을 쉬었다.
“오늘 몇 번째입니까?”
“큰 거.”
“말하세요.”
“Pierce debt.”
대니얼의 표정이 변했다.
“8.75M.”
“가격은 그대로.”
“그럼?”
“Payment structure.”
“…….”
“Edward가 거절했어요.”
“어떤 걸?”
대니얼이 제안했던 구조.
일부 현금.
일부 신규 채권.
Edward가—
전액 현금에 가까운 조건을 요구한다.
“얼마?”
Rachel이 말했다.
“Closing 때 최소 7.5M cash.”
대니얼의 눈빛이 굳었다.
Nexus rights offering.
$8M.
그중.
7.5M이 Pierce로 나가면—
회사에 남는 돈.
거의 없다.
운전자금.
연구개발.
급여.
모두—
다시 위험해진다.
“그러면 안 됩니다.”
“알아요.”
“대안.”
“Refinancing.”
“누가?”
“찾아야죠.”
대니얼은 눈을 감았다.
또 돈.
Nexus를 살리기 위해 8M을 모았다.
그런데.
그 돈 대부분을 채권자에게 주면—
회사는 다시 죽는다.
Edward가 원하는 것.
단순한 이익이 아니다.
Daniel이 자본구조의 현실을 배우게 만드는 것.
Liz가 물었다.
“문제?”
대니얼이 설명했다.
그녀는 즉시 말했다.
“Rights offering 자금으로 7.5M 상환?”
“Edward 요구.”
“안 돼요.”
“알고 있습니다.”
“왜 안 되는지?”
“회사가 죽으니까.”
“맞아요.”
“대안.”
Liz가 말했다.
“Debt refinancing.”
“Rachel도.”
“누가 빌려줍니까?”
“Nexus는 적자.”
“네.”
“담보는 이미 Pierce가 잡고.”
“네.”
“현금흐름 약하고.”
“네.”
“그러면 일반 은행은 어렵습니다.”
“네.”
Liz가 잠시 생각했다.
그리고—
대니얼을 봤다.
“당신.”
“저요?”
“Hamilton 31.4% purchase option 있죠?”
대니얼의 눈빛이 변했다.
“네.”
“$12M fixed.”
“네.”
“1995년 10월까지.”
“네.”
Liz가 물었다.
“그 옵션.”
“…….”
“양도 가능합니까?”
대니얼의 손이—
멈췄다.
생각하지 못했다.
“모릅니다.”
“확인해요.”
“왜?”
Liz가 말했다.
“옵션 자체가.”
잠시.
“담보가 될 수도 있으니까.”
대니얼의 눈빛이—
조금씩 변했다.
현재 Hamilton 지분 31.4%.
고정가격 $12M.
Nexus가 살아난다면—
미래 가치가 올라갈 수 있다.
Daniel이 가진 것은—
아직 지분이 아니다.
하지만.
경제적 가치가 있는 계약상 권리.
그 권리를 담보로—
새로운 자본을 끌어올 수 있다면?
대니얼이 전화기를 들었다.
“Rachel.”
“왜?”
“제 31.4% purchase option.”
“네.”
“양도·담보제공 제한 확인해주세요.”
“왜?”
대니얼이 Liz를 바라봤다.
“돈 만들려고요.”
Rachel이 한숨을 쉬었다.
“당신은 정말 아무것도 없는 데서 담보를 만들어내네요.”
“칭찬으로 듣겠습니다.”
오후 6시 01분.
Liz가 가방을 정리했다.
대니얼이 물었다.
“갑니까?”
“네.”
“하루 끝?”
“네.”
“점수.”
Liz가 말했다.
“68.”
“12점.”
“네.”
“뭐가 부족합니까?”
Liz는 코트를 입었다.
“오늘.”
“…….”
“내 말을 들었어요.”
“네.”
“그런데.”
“…….”
“쉬운 날이었어요.”
대니얼이 얼굴을 찌푸렸다.
“Mexico 수익 놓쳤는데?”
“그래도 계좌는 이익.”
“…….”
“Pathway도 얻었고.”
“…….”
“Hamilton consulting도 250K.”
“…….”
“Nexus도 아직 살아 있고.”
Liz가 말했다.
“진짜 시험은.”
“…….”
“내가 NO라고 했는데.”
그녀가 대니얼을 바라봤다.
“그 NO 때문에 실제로 큰돈을 잃는 날입니다.”
“오늘도 놓쳤는데.”
“놓친 돈 말고.”
“그럼?”
“진짜 손실.”
대니얼은 말이 없었다.
Liz가 문을 열었다.
“그날에도.”
“…….”
“내 권한을 인정하면.”
잠시.
“입사하겠습니다.”
문이 닫혔다.
오후 6시 17분.
엘리베이터.
Liz가 혼자 내려갔다.
1층.
문이 열렸다.
로비.
한 남자가 기다리고 있었다.
Edward Pierce.
Liz가 걸음을 멈췄다.
“여기까지 왜 왔어요?”
Edward가 말했다.
“태워주려고.”
“필요 없습니다.”
“커피라도.”
“싫어요.”
Edward가 그녀를 바라봤다.
“점수?”
Liz의 표정이—
아주 조금 변했다.
“누가 말했죠?”
“자네 습관.”
“오래됐네요.”
“그래.”
“68.”
Edward의 눈빛이 달라졌다.
“높군.”
“아직 부족해요.”
“갈 생각이네.”
Liz가 대답하지 않았다.
Edward가 말했다.
“Daniel이 내 채권을 해결하려고 하더군.”
“알고 있습니다.”
“도와줬나?”
“아이디어 하나.”
“뭔데?”
Liz는 Edward를 바라봤다.
그리고 말했다.
“그 질문.”
“…….”
“이제 하지 마세요.”
Edward의 얼굴에서—
웃음이 사라졌다.
Liz가 말했다.
“오늘 나는 Luminous에서 일했습니다.”
“하루 체험이지.”
“그래도.”
“…….”
“거기서 본 건 거기 겁니다.”
Edward는 한동안—
그녀를 바라봤다.
그리고.
고개를 끄덕였다.
“좋아.”
Liz가 조금 놀랐다.
“그렇게 쉽게?”
“선을 정했으면.”
Edward가 말했다.
“나도 알아야지.”
“화 안 나요?”
“나지.”
“그런데?”
Edward는 웃었다.
“자네가 그 선을 지키는 사람이니까.”
잠시.
“내가 10년 넘게 데리고 있었던 거야.”
Liz는 아무 말도 하지 않았다.
밤 7시 26분.
Luminous Research.
대니얼은 다시 Quantum Logic 자료를 보고 있었다.
하지만—
오늘은 거래하지 않는다.
Michael과의 대화가 MNPI인지 검토 중.
규칙.
그때.
David가 다가왔다.
“Daniel.”
“네.”
“Orion.”
대니얼이 고개를 들었다.
“뭐 나왔습니까?”
“공개자료.”
“말하세요.”
“Orion Computer Systems.”
David가 종이를 내려놨다.
“지난 분기 10-Q 비슷한 공개자료와 공급업체 공시를 맞춰봤는데.”
“네.”
“새로운 병렬처리 제품 개발에.”
“…….”
“외부 칩 공급업체와 공동개발비를 지급하고 있는 흔적이 있습니다.”
대니얼의 눈빛이 변했다.
“Quantum?”
“이름은 없습니다.”
“금액?”
David가 숫자를 가리켰다.
크지 않다.
하지만—
Quantum 규모에서는 의미 있다.
“다른 후보?”
“두 곳.”
“그럼 아직.”
“네.”
David도 이제 배웠다.
추론은 사실이 아니다.
대니얼이 말했다.
“계속.”
David가 돌아서려다 멈췄다.
“그리고 하나 더.”
“뭡니까?”
“Quantum 내부자.”
대니얼의 표정이 굳었다.
“미공개?”
“아니요.”
“그럼?”
“SEC 공개 신고.”
“말하세요.”
“Founder.”
“Robert Hayes?”
“네.”
“뭐 했습니까?”
David가 말했다.
“지난주.”
잠시.
“주식 샀습니다.”
대니얼의 눈빛이—
멈췄다.
“얼마?”
“개인적으로 큰 금액은 아니지만.”
David가 숫자를 보여줬다.
“최근 2년 동안 첫 공개시장 매수입니다.”
정적.
내부자 매수.
그 자체로—
결정적 증거는 아니다.
창업자가 틀릴 수도 있다.
자신감을 과시하기 위한 행동일 수도 있다.
하지만.
현금 부족.
11월 29일 기술발표.
11월 30일 투자자 설명회.
Orion과의 연결 가능성.
그리고—
창업자의 매수.
퍼즐이—
조금씩 맞아간다.
대니얼은 말했다.
“Research Log.”
David가 가져왔다.
대니얼이 직접 적었다.
QUANTUM LOGIC — IDEA #002
Evidence:
- QLP-2 architecture.
- Compiler / software hiring.
- Nov 29 technical presentation.
- Nov 30 investor briefing.
- Possible Orion relationship — unconfirmed.
- Founder open-market purchase.
Counterevidence:
- Cash runway short.
- Debt.
- Financing/dilution risk.
- Weak commercial traction.
- QLP-2 data bottleneck.
- Management conflict.
- Michael Chen warning.
그리고.
STATUS: NO TRADE
David가 물었다.
“아직도?”
“네.”
“왜?”
“마지막 줄.”
Michael Chen warning.
그 의미를—
아직 모른다.
밤 8시 11분.
전화.
Rachel.
“Daniel.”
“네.”
“Michael 대화 검토.”
대니얼이 몸을 일으켰다.
“결론?”
“현재 전달받은 내용만 보면.”
잠시.
“그가 구체적인 미공개 계약, 실적, 자금조달, 고객정보를 준 건 아니에요.”
“그럼 거래 가능?”
“그렇게 빨리 결론 내리지 마.”
“…….”
“그가 Quantum과 과거 관계가 있고.”
“네.”
“사지 말라고 명시적으로 말했어요.”
“네.”
“나는 더 확인하고 싶습니다.”
“뭘?”
“Michael이 현재 Quantum의 비공개 정보를 접할 위치인지.”
“알겠습니다.”
“그 전까지.”
“거래 금지.”
“맞아요.”
대니얼이 전화를 내려놨다.
시간.
줄어든다.
Jonathan challenge.
하지만—
이제는 이상하게도.
조급하지 않았다.
14,612달러.
100,000달러.
그 숫자보다.
더 중요한 것을 만들고 있었다.
판단을 믿을 수 있는 구조.
밤 9시 03분.
대니얼이 사무실을 나가려던 순간.
전화.
Richard Hamilton.
“Daniel.”
“네.”
“어디냐?”
“회사.”
“아직?”
“네.”
Richard가 웃었다.
“나도.”
잠시.
“무슨 일이십니까?”
Richard의 목소리가 조금 달라졌다.
“Alexander.”
대니얼의 손이 멈췄다.
“왜요?”
“오늘 나를 찾아왔다.”
“그래서?”
“1973년 계약을.”
정적.
“알게 됐다.”
대니얼의 표정이—
굳었다.
Alexander.
19세.
평생 자신이 Richard의 장남이라고 믿었다.
Hamilton의 후계자라고 믿었다.
그런데.
Daniel이 존재하는 것만으로—
승계구조가 재검토될 수 있다는 사실을 알게 됐다.
“누가 알려줬습니까?”
“모른다.”
“William?”
“아니라고 한다.”
“Margaret?”
“아니야.”
“Edward?”
Richard가 침묵했다.
가능성.
높다.
하지만—
증거는 없다.
대니얼이 말했다.
“Alexander는?”
Richard가 낮게 말했다.
“사라졌다.”
대니얼의 눈빛이 변했다.
“무슨 뜻입니까?”
“집에도 없고.”
“…….”
“Yale에도 없다.”
“언제부터?”
“오후.”
“차?”
“가져갔다.”
“전화?”
1994년.
휴대전화 추적 같은 것은—
쉽지 않다.
Richard가 말했다.
“Daniel.”
처음으로.
Richard의 목소리에서—
아버지의 공포가 들렸다.
“그 아이가.”
“…….”
“너를 만나러 갈 수도 있다.”
대니얼은 아무 말도 하지 않았다.
그 순간.
건물 아래.
검은 세단 한 대가 멈췄다.
문이 열렸다.
젊은 남자가 내렸다.
19세.
정장도 아니다.
코트도 제대로 잠그지 않았다.
얼굴에는—
분노.
두려움.
혼란.
Alexander Hamilton.
그는 Luminous가 있는 건물을 올려다봤다.
그리고—
안으로 들어왔다.
몇 분 뒤.
엘리베이터 문이 열렸다.
대니얼은 수화기를 든 채—
그를 바라봤다.
Alexander도—
대니얼을 봤다.
두 형제.
한 명은—
평생 자신이 첫째라고 믿었다.
다른 한 명은—
평생 자신에게 아버지가 없다고 믿었다.
Alexander가 입을 열었다.
“너.”
대니얼은 Richard에게 말했다.
“찾았습니다.”
“뭐?”
“Alexander.”
대니얼은 수화기를 내려놓았다.
Alexander가 천천히 다가왔다.
그리고—
대니얼의 책상 위에.
1973년 계약서 사본을 던졌다.
“이게.”
그의 목소리가 떨렸다.
“뭔지 설명해.”
대니얼은 계약서를 내려다봤다.
그리고.
Alexander를 바라봤다.
“앉아.”
“명령하지 마.”
“그럼 서 있어.”
“장난하지 마!”
Alexander가 책상을 내리쳤다.
“네가 나타나고.”
쾅.
“할아버지가 바뀌고.”
쾅.
“아버지가 바뀌고.”
쾅.
“엄마가 울고.”
쾅.
“Edward 삼촌은 이상하게 굴고.”
그의 눈이—
붉어졌다.
“이제는.”
계약서를 가리켰다.
“내가 평생 준비한 자리까지.”
“…….”
“네가 가져갈 수 있다고?”
대니얼은—
아무 말도 하지 않았다.
Alexander가 소리쳤다.
“대답해!”
대니얼은 천천히 일어났다.
그리고.
그보다 한 걸음 앞으로 갔다.
“Alexander.”
“뭐.”
대니얼의 목소리는—
차분했다.
“난 네 자리를 원하지 않아.”
Alexander가 비웃었다.
“거짓말.”
“진짜다.”
“누가 그걸 믿어?”
그 질문.
대니얼은—
대답할 수 없었다.
왜냐하면.
그것이 문제의 본질이었으니까.
아무도 믿지 않는다.
William도.
Edward도.
Margaret도.
Alexander도.
수십억 달러의 왕관을 가질 가능성이 있는 사람이—
정말 아무것도 원하지 않는다는 것을.
Alexander가 말했다.
“증명해.”
대니얼의 눈빛이—
멈췄다.
“뭘?”
“네가.”
Alexander가 계약서를 집어 들었다.
“Hamilton을 원하지 않는다는 거.”
정적.
그리고.
Alexander는—
대니얼이 예상하지 못한 말을 했다.
“내 앞에서.”
“…….”
“포기해.”
28화 끝
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